Spis treści
Fuzja PZU i Banku Pekao odwołana. Stanowisko Wojciecha Balczuna
Projekt powołania potężnego podmiotu finansowego poprzez połączenie PZU oraz Banku Pekao trafił do kosza. Wszelkie domysły w tej sprawie definitywnie zakończył minister aktywów państwowych Wojciech Balczun podczas rozmowy z portalem Business Insider Polska. Gabinet Donalda Tuska uznał, że przeprowadzenie tej transakcji z odpowiednim zabezpieczeniem interesów Skarbu Państwa jest obecnie niemożliwe.
Scenariuszem bazowym, ogłoszonym przez PZU i Bank Pekao, była transakcja przejęcia ubezpieczyciela przez bank. Realizacja takiego rozwiązania wymagała zmiany czterech ustaw. Niestety struktura transakcji nie dawała możliwości zabezpieczenia pozycji i uprawnień Skarbu Państwa na takim poziomie, jak to ma miejsce dzisiaj – wyjaśnił minister Wojciech Balczun.
Realizacja tego planu sprawiłaby, że bezpośrednie udziały Skarbu Państwa w nowym podmiocie uległyby zmniejszeniu, mimo zachowania ogólnej kontroli nad grupą. Aktualnie w rękach państwa znajduje się 34,2% akcji PZU, a sam ubezpieczyciel dysponuje pakietem 20% udziałów w Banku Pekao. Kolejne 12,8% akcji tego banku posiada Polski Fundusz Rozwoju. Planowane połączenie wymusiłoby zmianę obecnego układu sił, na co strona rządowa nie wyraziła zgody.
Kulisy decyzji Donalda Tuska w sprawie połączenia PZU i Pekao
Oficjalne tłumaczenia ministra Balczuna skupiają się na kwestiach formalnych, jednak nieoficjalnie przyczyną porzucenia projektu są kalkulacje polityczne i obawy przed wyborami w 2027 roku. Z perspektywy biznesowej konsolidacja obu gigantów miała sens, ale dla premiera Donalda Tuska stanowiła zbyt duże zagrożenie wizerunkowe. Jak ustalił Business Insider Polska na podstawie swoich źródeł, w obozie władzy zabrakło chętnych do wzięcia odpowiedzialności za ruch, który opozycja mogłaby wykorzystać jako dowód na oddawanie kontroli nad strategicznymi podmiotami.
W efekcie merytoryczne wyliczenia przegrały z polityką, mimo że mniejszy procentowo udział państwa oznaczałby przecież obecność w o wiele potężniejszej i większej instytucji finansowej. Potwierdzeniem politycznej blokady tego zamierzenia jest wstrzymanie prac nad gotowymi już projektami ustaw przez Ministerstwo Finansów. Warto dodać, że powodzenie operacji i tak wymagałoby przyjęcia tych przepisów oraz uzyskania podpisu pod nowelizacjami od prezydenta Karola Nawrockiego.
Przepisy Solvency II uderzą w PZU. Rząd rozważa utworzenie holdingu
Rezygnacja z połączenia spółek nie zatrzymuje jednak zmian w samym PZU, które musi pilnie reagować na tykający zegar regulacyjny. Od 2027 roku zaczną bowiem w pełni obowiązywać unijne regulacje Solvency II. Posiadanie przez ubezpieczyciela akcji Pekao oraz Alior Banku wiąże się w nowych realiach ze znacznie bardziej rygorystycznymi wymogami kapitałowymi. W praktyce nadwyżka kapitałowa PZU może dramatycznie spaść z obecnych 6 mld zł do poziomu zaledwie 600 mln zł, co uderzy w możliwości rozwojowe firmy oraz wypłatę dywidendy dla akcjonariuszy, w tym Skarbu Państwa.
W obliczu porzucenia koncepcji fuzji z Bankiem Pekao decydenci muszą sięgnąć po rozwiązanie rezerwowe. Szef resortu aktywów państwowych Wojciech Balczun przyznał, że pod uwagę brany jest powrót do wcześniejszego pomysłu.
Nie znaczy to, że PZU nie pracuje nad rozwiązaniami, które pozwolą ochronić kapitały spółki w związku z wejściem w życie przepisów Solvency II: rozważany jest scenariusz, w którym powstanie struktura holdingowa w PZU – mówi Balczun.
Koncepcja przekształcenia PZU w holding pojawiała się już wcześniej, a obecnie wyrasta na jedyne realne wyjście z sytuacji. Jest to jednak wariant o wiele gorszy pod względem finansowym. Nowa struktura pozwoli zabezpieczyć kapitał rzędu 3-4 mld zł, podczas gdy połączenie z Pekao dawało szansę na wygenerowanie aż 20 mld zł.
Wdrożenie planu awaryjnego również napotka na przeszkody legislacyjne. Jak wskazuje minister Balczun, powołanie holdingu wiąże się z koniecznością znowelizowania pięciu ustaw, co z kolei wymaga akceptacji prezydenta Karola Nawrockiego. Gabinet Donalda Tuska zakłada jednak, że przeforsowanie tego wariantu będzie znacznie prostsze na gruncie politycznym.
Swojej koncepcji całkowicie nie porzuca jednak inicjator fuzji, czyli kierujący Bankiem Pekao prezes Cezary Stypułkowski. Z nieoficjalnych doniesień wynika, że jego zdaniem temat przebudowy grupy jest nieunikniony i powróci w przyszłości, prawdopodobnie po rozstrzygnięciu wyborów w 2027 roku.
